2022 年 FTX 交易所因流动性危机轰然倒塌，成为加密行业史上最大破产案之一，“FTX 交易所最终被谁收购” 的疑问持续牵动市场神经。事实上，这场收购风波历经多次反转，最终并未出现传统意义上的 “整体收购方”，而是通过破产重组程序由专门信托实体接管资产，以债权人偿付为核心目标完成资产处置。

最初的收购意向来自行业巨头币安。2022 年 11 月，FTX 遭遇挤兑潮后，币安创始人赵长鹏宣布签署非约束性意向书，计划收购 FTX 以 “保护用户资产”。这一消息曾短暂缓解市场恐慌，平台币 FTT 短时暴涨 40%。但短短 48 小时后，币安以 “尽职调查发现严重问题” 为由终止交易，这场 “救市收购” 沦为行业闹剧，也让 FTX 彻底陷入绝境。

2024 年 10 月，美国法院批准 FTX 重组计划，标志着其处置进入实质性阶段。根据计划，FTX 并未选择整体出售给单一机构，而是设立 “FTX Recovery Trust”（FTX 复苏信托）作为核心主体，于 2025 年 1 月正式接管所有资产，包括追回的 70 亿美元现金、加密货币及房产等资产。这一信托的核心职能并非运营交易所，而是通过资产清算与分配，为全球数百万债权人挽回损失，预计可分配资产规模达 147 亿至 165 亿美元。

这种 “信托接管而非机构收购” 的模式，源于 FTX 破产的复杂性。其负债超百亿美元，且关联公司 Alameda Research 存在严重财务造假，整体收购面临巨大合规风险与资产核查成本。同时，各国监管对加密资产的态度分化，信托需先划定 “受限制司法管辖区”（含中国内地等 49 个地区），避免资产分配触犯当地法律，这进一步降低了单一机构整体收购的可行性。

值得注意的是，重组过程中出现了特殊的 “债权收购” 热潮。对冲基金 Attestor、Baupost 等机构及个人投资者通过低价收购债权人债权获利，例如投资者 Louis d'Oringy 以 350 万美元购入 2900 万美元债权，预计回报率超 700%。但这类收购针对的是 “破产债权” 而非交易所本身，本质是对偿付预期的投资，与交易所主体收购有本质区别。

最终，FTX 以 “无整体收购方、信托接管处置” 的结局收场。2025 年信托启动资产分配，对小额债权人提供约 118% 的现金赔偿，非政府债权人可获本金全额偿付及最高 9% 利息。这场处置打破了加密行业 “巨头救市” 的惯性预期，也为后续平台破产处置提供了 “信托接管 + 债权偿付” 的参考样本，更暴露了中心化交易所过度杠杆与监管缺失的致命风险。